CONTEXTE MACRO-ECONOMIQUE : Le mauvais état des finances des états
En finance, le taux d’intérêt à long terme auquel se financent les pays de référence, Etats-Unis, Japon et Allemagne en tête, est une grandeur cruciale. Des taux plus élevés pénalisent doublement les marchés. D’abord, ils pèsent sur l’activité économique, et donc aussi bien la solvabilité (pour les obligations) que la rentabilité (pour les actions) des entreprises. Ensuite et surtout, ils réduisent la valeur actuelle des flux financiers futurs, au travers du processus dit d’actualisation des cash flow futurs. Enfin, ils induisent des moins-values. Pourquoi acheter au pair sur le marché secondaire une obligation qui rapporte du 2% si de nouvelles émissions proposent, pour un même niveau de risque, un intérêt de 3 ou 4% ?
Télécharger l’article complet au format PDF
Etienne de Callataÿ – etienne.decallatay@orcadia.eu
Contactez-nous :
ORCADIA Asset Management – Ecoparc Windhof
13, Rue de L’Industrie – L-8399 Windhof – Luxemburg
Tel.: +352 27 40 17 20 – info@orcadia.eu
Editeur responsable : Eric Lobet – Eric.Lobet@orcadia.eu
L’information reprise dans ce document a été produite à partir de sources pouvant être considérées comme fiables, mais il est toutefois impossible d’en garantir l’exactitude ou l’exhaustivité. Les opinions exprimées peuvent être modifiées à tout moment sans notification. Ce document ne peut être considéré comme un conseil en investissement, légal ou fiscal. Nous conseillons dès lors fortement aux lecteurs de contacter leurs conseillers avant de prendre une décision d’investissement basée sur les informations contenues dans ce document. Une performance passée n’est en rien un indicateur fiable pour les résultats futurs. La valeur des titres est susceptible d’être modifiée et ne peut dès lors être garantie. Ce document n’est pas une offre ou une sollicitation de vente ou d’achat, et ne peut dès lors pas être considéré comme tel. Aucune reproduction n’est autorisée, en tout ou en partie, sans autorisation préalable expresse d’Orcadia Asset Management.Quand la fin de l’année approche, les maisons de gestion de patrimoine font volontiers part de leurs prévisions économiques pour les douze mois qui viennent. La bonne pratique voudrait que cet exercice commence par une analyse post-mortem des attentes formulées un an plus tôt, et particulièrement cette fois-ci. En effet, l’écart entre ce qui avait été pronostiqué, notamment par nous-mêmes, et la réalité de 2022 est particulièrement frappant … et pénible.